今日展望：预计股票将出现更多重写回购

■ 苏向高 近日，美的集团股份有限公司公告称，已完成100亿元回购，其中70%以上回购股份将用于注销。此举引发了投资者的广泛赞誉。据同花顺ifind统计，截至今年12月10日，已发布股票回购计划的上市公司中，已有383家全部或部分取消回购，而去年同期为329家。更多上市公司推动改写，显示A股市场投资生态持续优化。结合当前我国宏观经济发展现状、资本市场走势、监管导向以及全球成熟市场的实践经验，回购取消将进一步完善以下四个维度的投融资功能。一、减记回购为市场评估上市公司价值提供新锚点公司。此次改写的主要意义是通过“减少股本”实现“增加股东价值”，在保持净利润的同时提高每股收益、净资产收益率等关键指标。今年以来，更多上市公司再次实施核销，这为市场评估上市公司价值提供了新的锚点——是否敢于通过核销水平回报股东，将成为检验内部素质和管理水平的重要标准，引导资金投资于真正有能力创造价值的优质资产。其次，注销再次为上市公司合理运用资金提供了新范式。当前，我国经济已迈入质的发展新阶段，上市公司的资本配置策略逐渐从促进规模转向提高效率。编写回购协议的作用是在此过程中的“资本配置优化器”。当公司拥有充沛的现金流，但找不到足以覆盖甚至超过其资金成本的投资项目时，将资金用于回购、注销、返还MGA股东，是符合商业理性和经济效率的选择。这为上市公司合理利用资本提供了新范式。第三，取消式回购有利于构建投融资更加协调的新生态。近年来，政策持续推动资本市场投融资平衡。要实现这一目标，除了严格控制名单准入外，还需要在现有市场上建立常态化机制。注销回购是实现供需动态平衡的重要工具：上市公司回购注销股份，可以减少股票供给增加，流通股稀缺性增加，从而支撑股价。这一机制具有多重意义：发挥市场“内在稳定器”的作用，为市场提供流动性支持；具有股东回报优势，对长期投资者较为友好；这也可能倒逼公司治理升级，因为只有管理优质、注重长期价值、现金流健康的公司才敢于实施真正的回购。第四，取消式回购有利于培育成熟的“股东文化”。在成熟的国际市场上，以注销为目的的回购已成为上市公司补偿股东、优化资本结构的常规操作，形成了以股东价值为核心的市场文化。从A股来看，越来越多的公司实施注销式回购，符合企业文化。培育健康的“股东”文化。 “一旦企业习惯通过股票回购和减记向股东返还多余现金，投资者就会更加关注公司的真实盈利和自由现金流，从而促进优质公司资本积累的增加，而且未来仍有很大的提升空间。 （编辑：蔡青）