有色金属“热浪”滚滚，资金解构新轮换周期

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 国际金价创历史新高、伦敦铜价突破万元大关、白银弹性惊人……近期，有色金属“热浪”席卷全球。资本市场反应强烈。数据显示，与金属相关的有色ETF一直是近期融资的重点。仅上个月，净流入就超过200亿元。紫金矿业（601899）、洛钼（603993）、工业银锡（000426）等板块头部个股股价屡创新高。这是短期情绪驱动的狂欢周期，还是底层逻辑修复引爆的“超级周期”？时至今日，证券记者尝试采访了多位公募基金经理。pt来解读金属价格不强的力量背后的深层逻辑和未来图景。 “美元锚”的松动重塑有色金属定价，与以往单一经济复苏驱动的周期性市场不同。接受采访的基金经理普遍认为，有色金属牛市的基础深深植根于更加雄心勃勃的宏观背景——全球金融体系和美元信用的长期审视。汇添富指数分析师狄泽旭和非有色50etf(159652)基金经理孙浩教导说，这个市场的容器和持久逻辑根植于非金属金属的金融属性。他们认为：“美国财政和金融纪律的双重宽松趋势已经确定，美元信用的边际损失是驱动有色金属长期强劲表现的底层宏观逻辑。在此背景下，该商品的这一观点得到不少业内人士的认可。先锋基金股权投资部经理叶勇强调，全球货币持续超发、美元弱势大势以及美联储加息周期的开始将持续推高以金属为代表的重要金属价格。联合储备需求战略策略下捕获各国金属 逆全球化下，有色金属将成为商品牛市轮动的主力。作为拥有者全球定价的锚，美元信用的变化在黄金上最直接可见，但它并不能阻止黄金的发展。近期，以金、银、铜为代表的有色金属总体走势强劲。其中，国际金价突破4000美元/盎司，创历史新高；伦敦铜业 期货一度站上11000美元/吨，逼近所有吨位时间高；此前一直在增长的白银也开始了奇妙的增长。伦敦银目前已突破50美元/盎司，较上月涨幅超过20%，展现出惊人的成就。 “黄金是大宗商品牛市的先行指标或头部。一位采访经理表示，白银具有贵金属和工业金属的双重特征，其金融属性正在接近黄金的上涨，而其工业属性赋予其更强的需求弹性需求，因此往往在市场中间表现出较高的押注；经济的“晴雨表”，铜价的强弱，除了反映基本需求外，还包含抵御通胀和资金损失的金融需求。 随着全球利率下降，其锚定价值正悄然从短期工业供需转向长期金融信贷。如果松开“美元锚”则提供供给和新需求引擎宏观环境为有色金属上涨提供了强劲的内生动力。长期来看，供给面将偏紧。狄则徐和孙浩坚持认为供给侧壁垒是长期的。一方面，全球主要矿山的标记呈现下降趋势，这意味着需要开采更多的矿物才能获得相同数量的金属，边际成本大幅上升。另一方面，新增产能成本较高，这就需要有足够的金属价格预期来驱动巨头矿业进行新一轮的大额资本支出。西部立德资源新选混合基金经理管浩阳认为，目前非金属金属在供给端面临三大桎梏：一是资本支出不足。由于矿产分数下降、成本增加、矿产率下降，大宗商品价格虽然大幅上涨，但仍处于低迷状态。不足以刺激大规模投资。大多数商品，特别是有色金属，仍然没有巨大的资本支出，企业对扩大生产持谨慎态度。二是优质矿山数量减少。由于资源消耗，目前大型矿山和优质矿山的勘探还不是因为亚斯亚。三是资源性产品战略地位提升。从刚果禁止钴矿出口到印尼提高镍矿关税，各国利用行政手段提高资源价值。未来，许多金属都可以成为战略筹码。资源类产品从周期性商品转变为战略性商品，获取障碍将不断加大。需求侧，以人工智能、新能源为核心的“新引擎”强势启动。信达澳亚基金经理张明业指出，人工智能给化工和化工行业带来了很多新的要求。不可谓不，包括人工智能数据中心的建设对铜的需求旺盛，这直接造成了铜的短缺；此外，人工智能推动的电力基础设施升级（如电网重建）也支撑了铜需求。材料方面，人工智能相关技术预计将在液体向上冷却的情况下带动PCB相关氟化液和树脂的需求增加，并可能挖掘对其他材料的扩展需求。融工产业趋势精选基金经理李文海认为，新能源已经占领了很多循环行业的决定性比例需求，其中包括磷、电解铝、铜等传统循环行业。新能源需求占比20%左右甚至更高。某种程度上来说，目前固态和AI电池的比例并不高。但从应用的增速和前景来判断综合这些行业，可以合理想象，这些新需求有望重新复制过去新能源需求的爆发，成为未来传统循环行业增长的主要极。 “现代科学技术，材料先行”。路博迈资源精选基金经理黄道利用简洁的一句话完成了流量产品与工业产业的链接。十五年前，房地产和基础设施是中国经济的主导力量。经济的主要推动力，其成本分别占铜和铝需求结构的30%和50%以上。从去年经济结构的变化来看，房地产基础设施的需求比重明显下降。新能源行业的成本占铜需求量的15%以上，占铝需求量的20%以上。工业需求驱动力已经发生了巨大的变化。预计该板块将双击戴维斯。值得注意的是，近期主要有色金属品种在重要关口受损的同时，板块头部个股股价却屡创新高，市场波动加大。例如，10月9日和10日这两天的交易中，铜价出现了较大的下跌。伦敦铜期货一度站稳11000美元/吨，但10月10日大跌4.54%，收于10374美元/吨。紫金矿业、洛钼工业等龙头股在10月10日均出现了一定的回调。狄泽旭和孙浩教导，这很大程度上是因为当前市场对维持高价仍有疑虑，板块价值是通过了解产品而被迫的。滞后于楼上的后面 EPS（每部分收入）的修订。当“商品价格高不是简单的变”成为共识在持续营收的鼓舞下，板块有望考察业绩不变、升值幅度加大的“戴维斯双击”。叶勇认为，有色金属作为全球定价产品，是旋转大宗商品牛帝国的主力军。一方面，在中长期资本支出周期的推动下，有色金属进入大价格上涨周期，中长期供应紧张。 长期的。近三年来，以金、银、铜、铝为代表的有色金属价格持续上行，价格中心逐年走高；另一方面，全球制造业投资周期持续加大，加之逆全球化背景下战略金属资源储备需求，将持续增加有色金属需求；目前国内宏观经济观点预计 降低了，逻辑性进一步加强。在多种逻辑叠加下，有色金属可以成为马布岭牛市轮动的主要品种。未来一两年，我们首先看好工业有色金属、小金属和黄金。李文海认为，由于行业资本支出高峰的过去以及上游需求的恢复，未来一两年有色金属将保持高度景气，但也存在潜在风险。首先，关税壁垒对全球经济的影响需要持续关注。其次，当前美国经济数据出现一定程度恶化，必须警惕政策应对不当可能造成的需求拒绝。 （编辑：康波） 中国经济网公告：股市信息来源于媒体合作社和机构。这是组里的个人意见。这仅适用于投资者且不提供投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。